摩根大通技术策略师 Jason Hunter 及其团队最新报告指出：在经历剧烈波动后，黄金等贵金属已经正式进入盘整阶段。

但这不是牛市的终结，而是上涨途中的“技术性休整”。

报告认为，黄金未来可能在 4264–4381美元支撑区 与 5100–5150美元阻力区 之间形成持续数月的宽幅震荡结构。长期趋势基础依然稳固，短期只是节奏放缓。

黄金：短期修正，长期逻辑未变

技术面显示，黄金此前出现“喷发式反转”形态——这类结构往往意味着进入震荡消化阶段，而不是趋势反转。

接下来几个关键点位值得关注：

下方支撑：

• 4500美元（50日均线）
• 4264–4381美元（2025年四季度突破区）

上方阻力：

• 5000美元整数关口
• 5100–5150美元强压区

换句话说，金价在冲击5100美元之前，大概率需要时间整理筹码。

更重要的是宏观结构。

美元指数持续运行在100关口下方，标普500/黄金比率破位下行，这些信号与上世纪70年代末的“货币贬值周期”结构相似。摩根大通认为，这轮长期的货币贬值交易尚未完成。

因此，当前震荡更像“蓄势”，而非“见顶”。

宏观主线：美元弱势仍是底层支撑

大宗商品长期走强的核心仍然来自美元环境。

美元指数过去八个月大部分时间运行在100这一长期关键分水岭下方。只要无法有效站稳其上，市场就容易重新回到2025年初开启的美元下行趋势中。

弱美元 → 支撑商品

弱美元 → 支撑贵金属

弱美元 → 强化“货币贬值交易”

这条主线尚未被破坏。

总结

摩根大通的核心判断可以概括为三句话：

1. 贵金属进入盘整期，但不是熊市反转。
2. 美元弱势仍是商品长期牛市的关键变量。

市场正在从单边狂奔，转向震荡消化。

对于交易者来说，接下来比拼的不是情绪，而是耐心和位置。